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解密三季报投资路径:周期股在政策驱动下领跑 银行股重获资金青睐

来源:网络整理 作者:qws 人气: 发布时间:2018-11-06
摘要:2018年10月31日,A股上市公司三季报披露工作收官,三季度上市A股整体利润增速有所放缓。在经济下行压力下,随着上市公司成长性的放缓叠加市场的长期调整,机构投

【解密三季报投资路径:周期股在政策驱动下领跑 银行股重获资金青睐】三季报披露完毕,在营收增长的同时,整体净利润却有明显下滑。受益于基建补短板政策的影响,周期类公司的业绩增长性明显好于非周期股,如钢铁水泥行业的业绩增长明显好于其他行业。在机构持仓中,国内资金相对谨慎,持仓水平有所下降。持仓方向,最受投资者关注的国家队持仓仍维持在高位,在注重公司业绩基本面的同时,近期还加大了对中小创公司的配置;公募基金看好大金融股,减仓消费;保险公司钟情于金融、地产股;券商则除了对非银金融长期重仓外,医药生物和电子类公司也是其重点偏好对象。相对于国内资金的谨慎,QFII等外来资金则相对更看好中国,三季度进一步加大对A股公司的配置,银行、食品饮料、家用电器、医药生物四大行业是其首选品种。(证券市场红周刊)

   2018年10月31日,A股上市公司三季报披露工作收官,三季度上市A股整体利润增速有所放缓。在经济下行压力下,随着上市公司成长性的放缓叠加市场的长期调整,机构投资者的持仓态度愈发谨慎。上半年机构集体抱团的蓝筹白马虽然出现了分化,但此前一度遭遇减持的大金融股却在三季度重获资金关注。

  三季报业绩整体增速明显放缓

  在经济下行压力逐渐显现大背景下,三季度上市公司在整体营收增速实现小幅抬升的同时,净利润同比增速却较前两个报告期出现明显放缓。

  今年以来,在去杠杆的大背景下,经济下行压力逐渐显现,三季度GDP同比增长下降为6.5%。与经济增速放缓相似,上市公司整体利润增速也有所放缓。

  统计数据显示,在今年一季报、中报、三季报期间,上市公司整体营收同比增速分别达到了11.83%、12.85%和13.13%,净利润同比增速分别达到13.93%、14.53%和11.04%,营业收入增速实现持续小幅抬升的同时,三季报的净利润同比增速却较前两个报告期出现了明显放缓。进一步分析单个季度表现,可以看到第三季度的利润增速下滑非常严重,仅有4.35%,相比第二季度的14.84%的同比增长下滑了10个百分点。若考虑到环比变化,则可看到在第二季度相比第一季度环比实现11.31%增长的基础上,第三季度环比第二季度出现了9.02%的负增长。

  在大类板块的三季报业绩表现上,中小创的整体营业收入成长性是优于主板公司的。前三个季度,中小板、创业板营业收入分别较2017年同期增长了19.73%和18.86%,相比之下,沪市主板、深市主板的整体营收却分别较2017年同期仅增长了12.21%和12.12%,显然,中小创公司的营收增速是高于主板公司的。

  然而相较营收的表现,若从利润增速来看,主板公司因受益于供给侧改革和原材料价格上涨,板块内传统周期类公司的利润增速明显提升,中小创公司则因多为下游制造业和科技新兴类企业,净利润增速明显弱于主板公司。前三个季度,沪市主板、深市主板整体净利润分别较2017年同期增长了11.39%和12.87%,而中小板、创业板的净利润同比增速仅分别实现了8.23%和3.14%。

  传统周期股在政策驱动下领跑

  受益于基建补短板政策的影响,周期类上市公司的业绩增速获得明显提升。

  三季度期间,为避免经济下滑失速,国家先后推出加强基础建设和促进消费的产业政策,借此来提升经济活力。从各大类行业三季度的利润增速表现看,加强基础建的利好在相关行业中是得到应有体现的。

  数据显示,申万28个一级行业今年前三季度有12个行业实现了两位数的增长,5个行业三季报利润增速超过40%,其中建筑材料(三季报净利润同比增长82.77%)、钢铁(三季报净利润同比增长69.31%)、采掘(三季报净利润增长48.38%)、化工股(三季报净利润增长41.92%)均为强周期类行业。值得注意的是,虽然这些行业的利润增速在三季报中领跑,但在供给侧改革影响逐渐减弱的大背景下,采掘、钢铁等周期板块的同比利润增幅已明显回落。统计数据显示,2017年前三季度,采掘板块的净利润同比增速为1955.99%,钢铁板块净利润同比增速高达403.95%。

  也正是受益于基建补短板政策的影响,可以看到有部分周期类公司的业绩增速获得了明显提升,如山河智能就明确表示,在基建补短板的政策指引下,工程机械维持高景气,三季报净利润同比大幅增长了250.09%;而三一重工在下游基建需求拉动下,公司挖掘机械、混凝土机械、起重机械等设备销售得到了持续强劲增长,三季报净利润同比增长也达到了170.9%。中金公司认为,四季度伴随地方政府专项债大部分发行完毕及央行年内第4次降准,资金面将逐步改善,在基建投资增速有望逐步回暖下,工程机械销量将保持稳定增长。

  身为基础建设的上游行业,钢铁、水泥板块的盈利预期也在不断提升中,目前已有多家公司提前公布了2018年全年业绩预期,从提前公布年报业绩预告的钢铁、水泥公司预期来看,全部预喜。其中,重庆钢铁、常宝股份、久立特材、福建水泥、华新水泥、塔牌集团等公司预计全年净利润有望实现翻倍增长。

  与传统周期类公司受益于政策驱动相比,之前曾一度引领A股市场的大消费类板块却未充分体现出政策的利好,三季报整体成长性并无太多的亮点。在大消费板块中,休闲服务类公司整体业绩增速虽然优异,今年三季报32.85%的利润增速相比2017三季报22.4%的利润增速抬升明显,但食品饮料、家用电器板块三季报却相对去年同期的利润增速有所放缓,而医药生物、汽车两大板块的业绩表现更是明显堪忧。统计数据显示,医药生物板块相比2017年前三季度的21.3%利润增速,今年前三季度利润增幅仅实现了9.61%;汽车板块出现1.92%的负增长。

  银行股在减配两个季度后重获资金青睐

  前两个季度被机构轻配银行股在三季度获得了机构投资者的重点认可,在三季度大盘下跌0.92%的背景下,持股市值有明显提升。

  观察机构在上述行业的三季报持仓情况,可以看到,在10月23日披露完毕的公募基金三季报中,建筑材料、采掘等周期类行业在报告期内市场并未有太多表现的情况下,基金对其进行了增持,持仓市值较二季度有明显放大。如今随着上市公司三季报的完整公布,社保基金、QFII、私募、保险、券商等机构对建筑材料、建筑装饰、钢铁类公司的行业持股比重也较二季度有所抬升的,而对那些业绩表现相对不佳的食品饮料、家用电器类消费股,机构在三季度是有一定减持的。

  值得重视的是,今年前两个季度被机构轻配的银行股在三季度获得了机构投资者的重点认可,在三季度大盘下跌0.92%的背景下,持股市值有明显提升,由二季度末的4.72万亿元上升至三季度末的5.08万亿元。在个股市值增长上,农行、工行、招行、平安银行、中行、浦发等银行市值增长明显,市值增加最少也在200多亿元以上,而在持股数量的增加上,则是民生银行、上海银行、农行排在前三位置,最少也增长了3亿股以上。前三季度,银行股利润增速实现了阶梯式的攀升,由一季报、中报的行业整体利润增速5.6%、6.49%提升至三季报的6.91%。

责任编辑:qws

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